超长期贷款模式

头部金融机构大动作！

李丹琳 金融时报

 2024年07月18日 15:28 北京

又一保险机构宣布发债。
7月16日，中国平安发布公告称，拟根据一般性授权发行35亿美元于2029年到期的可转换债券，年利率为0.875%。初始转换价为每股H股43.71港元（可予调整）。
中国平安表示，待债券发行完成后，拟将发行债券所得款项净额用于满足集团未来以金融为核心的业务发展需求，用于补充集团的资本需求；支持集团医疗、养老新战略发展的业务需求；同时用作一般公司用途。中国平安表示，债券发行有助于优化该集团资本结构以及丰富本集团融资渠道，并为该集团的持续业务发展提供支持。
今年以来，无论是头部机构还是中小险企，相继通过增资、发债等方式“补血”。据不完全统计，2024年上半年已有17家险企相继通过增资、发债等渠道进行资本补充。其中，13家险企披露增资计划，拟增资总额73.23亿元；4家险企选择发行资本补充债或永续债，合计225亿元。
增资频次提高 发债需求上升
保险公司补充资本的渠道一般有股权融资和债券融资两种。其中，股权融资可补充核心一级资本，进而提升核心偿付能力充足率；债券融资可补充附属资本，提升综合偿付能力充足率。
一般来说，向股东寻求增资或引入新股东是最直接的资本补充方式。据《金融时报》记者不完全统计，今年上半年，有16家保险公司选择通过股东直接增资，合计增资额为190.76亿元。其中，于2023年发布增资计划今年获批完成增资的有118.42亿元，今年披露增资计划的险企增资总额度为72.34亿元。
值得关注的是，今年保险公司的增资额度较往年有所降低，更多集中在10亿元以内，但增资频次在提高。如爱心人寿在年初获批增资0.58亿元后，4月26日再次宣布拟增资2.44亿元，若再算上2023年初的增资，近两年，爱心人寿已有三次增资动作。君龙人寿去年刚刚完成6亿元增资，不久前又宣布拟增资5亿元。
与之相适应，债券融资凭借约束少、发行周期短、发行成本低等优势愈发受到险企尤其是大型保险机构的青睐。据《金融时报》记者不完全统计，2024年上半年，共有两家险企发行资本补充债，两家险企发行永续债，合计发债规模达225亿元。
其中，新华保险发行资本补充债100亿元，太保寿险发行永续债80亿元，中英人寿发行永续债15亿元，利安人寿发行3期资本补充债共计30亿元。虽然数量上不占优，但从规模上看，险企发债规模是增资规模的3倍。
中金表示，此次中国平安选择发行美元可转债，原因或包括：一是此前部分同业选择的永续债只能由保险子公司作为主体发行，美元可转债募集的资金可以由集团更为灵活的分配给不同子公司、满足其业务需要；二是境外可转债融资在审批流程、融资成本等方面具备优势。中金表示，“近年来不少龙头企业发行境外可转债融资，平安是第一家成功发行的金融企业，也是行业多元资本补充方式的一次探索。”
融资成本降低 备受市场关注
今年险企发债的热情在6月份迎来了集中释放。除了利安人寿再次发行10亿元资本补充债券，新华保险、太保寿险、中英人寿也先后发行了资本补充债券或永续债。
对于发债募资的用途，各险企均表示，是为了进一步增强偿付能力，支持业务发展。
对于其原因，不少业内人士对《金融时报》记者表示，主要是因债券的票面利率骤减，已跌破2.5%关口。如利安人寿于5月末发行的“24利安人寿资本补充债02”票面利率为2.78%。6月12日再次发行“24利安人寿资本补充债03”，票面利率已降至2.59%。新华保险发行的100亿元的资本补充债券票面利率更是仅有2.27%。而2023年，保险机构发行资本补充债及永续债票面的利率普遍在3.5%左右。
一般来说，保险公司发行债券的票面利率高低主要受两个因素影响，一是保险公司自身的信用水平，二是整个市场的利率水平。在专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅看来，险企发债利率降低，说明市场对于保险公司的信任度在提高，对保险公司来说，可以降低融资成本和负债成本。袁帅预测，随着市场利率的下降，险企发行永续债或资本补充债券的利率也有可能会进一步降低。
尽管险企所发债券票面利率下降，但仍深受投资者欢迎。以新华保险为例，6月18日，“新华人寿保险股份有限公司2024年资本补充债券”发行规模100亿元，票面利率为2.27%。债券吸引各类投资者踊跃认购，包括国有大行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行、保险公司、基金公司、证券公司和信托公司等，最终认购倍数达2.92倍。
中国平安发布公告不过短短两日，已有瑞银集团、东吴证券等机构相继对其可转债评级为“买入”。